لماذا لا تطرح مصر جبل السكري في البورصة ؟
**جبل السكري: أكبر منجم ذهب في مصر – تاريخه، شركاؤه، الشراكة 50/50، والجدل حول المستقبل**
### المقدمة
يُعد **منجم جبل السكري** (Sukari Gold Mine) أكبر وأهم منجم ذهب حديث في مصر، ويقع في الصحراء الشرقية على بعد حوالي 30 كم جنوب مرسى علم بمحافظة البحر الأحمر. يُدار المنجم من خلال شركة مشتركة (Joint Venture) بنسبة 50% لهيئة الثروة المعدنية المصرية (EMRA) و50% للشريك الأجنبي. حتى مايو 2026، يظل المنجم قصة نجاح نسبي للشراكة بين الدولة والاستثمار الأجنبي، حيث أنتج أكثر من 5-6 ملايين أونصة ذهب منذ بداية الإنتاج التجاري.
ذهب السكري جيد ونقي نسبياً (حوالي 90%)، لكنه ليس "الأعلى جودة في العالم" كما يُروج في بعض المنشورات. الجودة النهائية للذهب المباع عالمياً موحدة بعد التنقية.
### تاريخ المنجم
- **العصر القديم**: المنطقة معروفة بتعدين الذهب منذ العصور الفرعونية (أكثر من 3000 عام). اكتشفت مصر بقايا مدن ومعسكرات تعدين أثرية في المنطقة.
- **العصر الحديث**: حاول الإنجليز استغلاله ثم توقف النشاط حوالي 1950s بسبب انخفاض أسعار الذهب. في التسعينيات (1994-1995)، وقعت الحكومة المصرية اتفاقية امتياز مع **الشركة الفرعونية لمناجم الذهب (Pharaoh Gold Mines NL)**. اكتشف المنجم فعلياً حوالي 2001، وبدأ الإنتاج التجاري في 2009-2010 بعد استثمارات بلغت حوالي 265 مليون دولار.
### سامي الراغي: المؤسس المصري
**سامي الراغي** (Sami El-Raghy) هو الجيولوجي المصري المولود في الإسكندرية (1941) الذي يُعتبر المكتشف والمطور الرئيسي للمنجم الحديث. درس الجيولوجيا في جامعة الإسكندرية، ثم انتقل إلى أستراليا حيث أسس شركات تعدين. حصل على الامتياز من خلال الشركة الفرعونية، وقاد عمليات الاستكشاف والتطوير. استحوذت **سنتامين (Centamin)** على الشركة الفرعونية، وأصبح الراغي شخصية تاريخية بارزة في نجاح المشروع. بعد استحواذ **أنجلو جولد أشانتي** على سنتامين في 2024-2025، لم يعد في المناصب التنفيذية اليومية، لكنه يظل رمزاً للدور المصري في إحياء التعدين الحديث.
### هيكل الشراكة والشريك الأجنبي
- **الملكية**: 50% **لهيئة الثروة المعدنية المصرية (EMRA)**، و50% للجانب الأجنبي (Pharaoh Gold Mines، التابعة سابقاً لسنتامين، والآن لـ**AngloGold Ashanti**).
- تغير الشريك في 2024-2025 عندما استحوذت أنجلو جولد (شركة جنوب أفريقية كبرى) على سنتامين، لكن **الشروط التعاقدية وحصة مصر لم تتغير**.
قيمة صفقة استحواذ أنجلو جولد أشانتي (AngloGold Ashanti) على سنتامين (Centamin) هي 2.5 مليار دولار أمريكي.
تفاصيل الصفقة:
- تاريخ الإعلان: 10 سبتمبر 2024.
- نوع الصفقة: مزيج من أسهم + نقد (Share and Cash Deal).
- قيمة الصفقة: 2.5 مليار دولار (أو ما يعادل حوالي 1.9 مليار جنيه إسترليني).
- شروط الصفقة:
- يحصل مساهمو سنتامين على 0.06983 سهم جديد من أنجلو جولد لكل سهم في سنتامين.
- بالإضافة إلى 0.125 دولار نقداً لكل سهم.
- الإغلاق: اكتملت الصفقة في نوفمبر 2024.
- المنجم ينتج حالياً حوالي **500,000 أونصة** سنوياً (2025)، ويستهدف إنتاج **4 ملايين أونصة** بين 2026-2035.
### عقد الامتياز وموعد انتهائه
- الامتياز الأصلي 30 عاماً (حتى حوالي **2035**).
- قابل للتمديد 30 عاماً إضافية (حتى 2065).
- في يوليو 2025، وافق البرلمان المصري على عقد جديد لمدة 30 عاماً، مما يعكس نية الاستمرار والتوسع.
### لماذا لا تطرح الحكومة حصتها (50%) في البورصة؟
رغم أن الشريك الأجنبي مدرج في بورصات عالمية (لندن، نيويورك، جوهانسبرج)، فإن حصة الحكومة مباشرة داخل الـJV وليست أسهماً متداولة. الأسباب الرئيسية:
- الحفاظ على السيادة على الموارد الطبيعية.
- الحصول على إيرادات مباشرة مضمونة (612 مليون دولار في 2025، ارتفاع 107%).
- تجنب تعقيدات قانونية وتعاقدية.
- التركيز على جذب استثمارات جديدة بدلاً من بيع حصص في الموجود.
### هل شراء أسهم في أنجلو جولد أفضل؟
فكرة شراء أسهم في الشركة الأم (Market Cap حوالي 46-55 مليار دولار) غير عملية. تحتاج نسبة مؤثرة إلى مليارات الدولارات، وتعطي عائداً غير مباشر ومخاطر عالية (تقلبات أسعار الذهب وأداء مناجم أخرى). الشراكة الحالية أفضل: إيرادات مباشرة + سيطرة + الشريك يتحمل المخاطر والتمويل.
**ربحية سهم AngloGold Ashanti (مايو 2026)**:
- سعر السهم حوالي 92-102 دولار.
- **مضاعف الربحية (Trailing P/E)**: حوالي 17.9x - 20x.
- **Forward P/E**: حوالي 9-12.5x (معقول التقييم مع توقعات نمو).
- EPS قوي، وهامش ربح صافي حوالي 31%.
### هل النسبة 50/50 عادلة؟
**نعم، تعتبر عادلة نسبياً** في سياق التعدين العالمي:
- مصر تحصل على 50% أرباح + إتاوة (حوالي 3%) + ضرائب = أكثر من 50% فعلياً.
- الشريك يتحمل التمويل (مئات الملايين سنوياً)، المخاطر، والخبرة.
- أفضل من معظم صفقات أفريقيا (10-25% للدولة عادة).
- في Q1 2026: gross profit للمنجم 292 مليون دولار (ارتفاع 80%).
يمكن تحسينها في التجديد عبر زيادة الإتاوة أو التوطين.
### هل عدم التجديد في 2035 مكسب لمصر؟ (مقارنة بتأميم قناة السويس)
**ليس مكسباً صافياً حالياً**.
- **شبه**: استعادة السيادة (مثل 1956).
- **اختلاف جوهري**: القناة أصل غير ناضب وموقع جغرافي. أما المنجم فيحتاج تمويلاً مستمراً، تكنولوجيا، وخبرة تشغيلية عالمية. عدم التجديد قد يؤدي إلى انخفاض الإنتاج والإيرادات في البداية، خاصة أن الخبرة المصرية (بما فيها الراغي) قوية في الاستكشاف لكن محدودة في التشغيل الكبير المستقل.
**الخبرة المصرية**: سامي الراغي وغيره لديهم خبرة قيمة، لكن تشغيل منجم عملاق يتطلب رأس مال وتقنيات AngloGold. الأفضل بناء القدرات تدريجياً عبر الشراكة.
- يحق لمالك الأرض (بعقد مسجل) الحصول على ترخيص شخصي للاستغلال.
- حصة الدولة 10% كحد أدنى + إتاوة.
- إعفاء من الإيجار.
- ملاحظة: لا ينطبق على السكري لأنه خاضع لاتفاقية خاصة.
كيف يمكن للمستثمر المصري شراء أسهم AngloGold Ashanti (AU) من مصر؟
AngloGold Ashanti مدرجة في بورصة نيويورك (NYSE: AU). لا يوجد تداول مباشر في البورصة المصرية، لذا يتم الشراء عبر وسطاء دوليين.
الطريقة الأفضل حالياً:
- EFG Hermes ONE (الخيار المحلي المفضل)
- Interactive Brokers (الأفضل عالمياً – رسوم منخفضة جداً)
- XTB أو eToro (دعم عربي جيد)
ملاحظة مهمة: لا يوجد بنك عالمي في مصر (HSBC، Citi، إلخ) يقدم منصة تداول أسهم عالمية مباشرة للأفراد حالياً. يجب استخدام وسطاء متخصصين.
خطوات الشراء:
- فتح حساب أونلاين + توثيق الهوية.
- تحويل دولار (عبر البنوك المصرية).
- البحث عن الرمز AU وشراء السهم.
### الخلاصة والتوصية
منجم السكري نموذج ناجح للشراكة 50/50: يوفر إيرادات مليارية لمصر دون مخاطر كبيرة، ويحافظ على السيادة مع الاستفادة من الخبرة الأجنبية. الاستمرار مع **تمديد الاتفاقية وتحسين الشروط** (إتاوات أعلى، توطين أكبر، نقل تكنولوجيا) هو الخيار الأمثل اقتصادياً. طرح الحصة الحكومية أو عدم التجديد أو شراء أسهم في الشركة الأم ليس بديلاً أفضل في الوقت الحالي.
المستقبل يعتمد على تطوير قدرات مصرية قوية في التعدين للاستفادة الكاملة من ثرواتها الطبيعية.
**مصادر**: تقارير AngloGold Ashanti، وزارة البترول المصرية، برلمان مصر، وتقارير مالية حتى مايو 2026.
تعليقات
إرسال تعليق